THCAPITAL维持百度持有评级

北京时间2月14日凌晨消息，美国投资公司T. H. CAPITAL今日发布投资报告，维持百度股票(Nasdaq：BIDU)“持有”评级。

以下为报告内容摘要：

百度将于2月16日发布2011财年第四季度财报，我们认为，百度第四财季营收将高于业内预期，尽管幅度可能不是很大，而2012财年第一季度业绩预期也将至少与华尔街预期一致，这些主要得益于大型电子商务公司广告开支增加的推动。但与此同时，我们认为，与2011财年相比百度2012财年将面临更多挑战，包括中国经济增长的潜在放缓，以及搜索市场的激烈竞争。因此，我们维持百度股票的“持有”评级。

第四财季业绩或高于华尔街预期：对于百度而言，尽管第四财季既有积极因素也有负面消息，但我们认为积极因素占主导。积极方面，苏宁、国内、当当和京东等大客户为百度贡献了更多的营收。同时，这些大客户还推动了百度每用户平均营收(以下简称“ARPU”)的增长。2011财年第三季度，百度客户数量仅增长2%，但ARPU环比却增长19.6%。相比之下，负面影响相对较小。基于业内数据，在5300家团购服务提供商中，2011年下半年关闭了约2000家，但这只是百度30多万家活跃广告客户中的一小部分。而且，来自大客户的营收足以弥补这些团购广告客户的流失。百度预计，第四财季营收将达到6.914亿美元至7.11亿美元，我们预计将达到该预期的高位，而业内预期是7.003亿美元。每股摊薄收益将与我们预期的0.95美元一致，高于业内预期的0.91美元。

2012财年第一季度预期将高于华尔街：业内预计百度2012财年第一季度营收将达到6.663亿美元，环比下滑5%。而我们认为，百度给出的预期将高于业内预期。对于百度而言，第一财季面临两大挑战：1)团购服务继续萎缩；2)第一季度是传统的季节性低迷季节。

着眼未来，百度可能面临着更多消极因素：1)中国经济增长或放缓，持续的房地产限制政策可能影响到国内经济的增长；2)搜索市场竞争激烈。尽管百度是中国最大搜索引擎，但来自谷歌、搜搜和搜狗的竞争依然激烈。在商业垂直搜索方面，淘宝是主要竞争对手，并且正在蚕食百度份额。尽管短期内不会威胁到百度，但长期会构成潜在影响。

估值：我们维持百度股票“持有”评级。

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