THCapital定奇虎360买入评级目标价32美元

发布时间：2020-02-03 09:41:34 阅读：次来源：加料机厂家

北京时间7月18日晚间消息，美国投资公司今天发布研究报告，宣布将奇虎360纳入研究范围，给予该公司股票“买入”评级，以及32美元的目标股价。

以下为报告全文：

我们将奇虎360纳入研究范围，给予“买入”的初始评级，以及32美元的目标股价。尽管奇虎360的免费互联网安全软件看起来没有带来任何营收，但该公司通过三步战略实现盈利。这三步战略分别为：1)通过在用户PC上免费安全反病毒安全产品建立用户基础;2)将安全产品用户转化为浏览器用户;3)将浏览器用户定向至不同的奇虎360平台，而这些平台为一些产品进行宣传。广告主将为来自奇虎360平台的流量付费。我们认为，奇虎360能够持续从三步战略的每一个环节中获得增长。

三步战略帮助奇虎360通过流量实现盈利

作为战略的第一步，奇虎360向用户提供免费的软件。尽管这是一种反常规的做法，但利用了人类恐惧和贪婪的天性。因此，奇虎360能够击败竞争对手，在不到3年时间内获得中国相关市场88%的份额，软件装机量达到3.45亿。在通过反病毒软件获得用户基础之后，奇虎360将这些用户转化为浏览器用户。目前360安全浏览器的用户数已达1.92亿，而奇虎360可以将这些用户定向至广告主网站。广告主可以在奇虎360的多个平台上展示产品，这些平台包括360主页、网络导航平台、团购平台和网页游戏平台。

奇虎360有多种营收方式

奇虎360将以不同的方式通过不同平台盈利：1)搜索业务合作。奇虎360主页上的搜索引擎将根据来自该网站的搜索次数向奇虎360付费。2)企业合作。这类似于百度旗下的Hao123。出现在360安全网址或360团购导航中的公司将需要根据流量向奇虎360支付一定费用。3)网页游戏服务。游戏开发商可以通过奇虎360的网页游戏平台发布游戏。当玩家在游戏中付费时，奇虎360将与游戏开发商分成。奇虎360获得的营收分成通常为50%至80%。

奇虎360将在业务模式的每一个环节中实现增长

奇虎360至少可以在三方面进行改进，以实现可持续增长。这三方面包括每平台流量、每流量价格和平台数量。对于流量增长问题，我们认为，奇虎360将从互联网的普及，以及用户从反病毒软件向浏览器的转换过程中受益。对于价格问题，随着平台上广告主数量的增长，奇虎360的收费价格也将上涨。不过某一平台上的总流量是固定的。我们预计奇虎360未来将推出更多平台。

估值

我们认为，对奇虎360最合理的估值方式是基于市盈增长比(PEG)。奇虎360的营收和每股收益目前同比增长率分别为78%和124%。我们预计，奇虎360的2013年非美国会计准则每股收益为0.64美元，赋予50倍的动态市盈率，得出目标股价为32美元。