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THCapital维持网易买入评级目标股价75美元

发布时间:2020-02-03 09:41:08 阅读: 来源:加料机厂家

北京时间8月15日晚间消息,pital今天发布研究报告,维持对网易股票(Nasdaq:NTES)的“买入”评级,目标股价上调至75美元。

以下为报告摘要:

网易第二季度业绩强劲,尤其是每股收益(EPS)大幅超过华尔街预期。广告业务营收超过预期,游戏业务稳定,基本符合预期。我们认为,未来的增长机会可能在移动游戏领域,网易可能为抓住这些机会做好了准备。随着中国进入智能手机和4G移动网络时代,PC游戏和移动游戏间的界线可能会消失,最终所有游戏都变成云游戏。由于可以利用其现有游戏能力,我们认为网易成功的可能性较高。因此,我们维持买入评级并将目标股价从72美元上调至75美元。

移动游戏需求可能爆发,但供应可能有限。

由于智能手机价格下降,4G移动网络即将推出,越来越多用户从PC向移动设备转移,移动游戏是传统游戏开发商必须进入的领域。在中国,50至120美元即可购买一部智能手机且多数为大屏。此外,智能手机用户数达到了3.8亿且在继续增长。中国政府表示将于2013年底或2014年初发放4G牌照。中国移动正在积极铺设此类网络。尽管需求可能爆发,但供应可能有限。目前市面上虽有许多移动游戏,但鲜有成功的MMO移动游戏。在中国领先的Android应用商店——奇虎应用商店内,共有约3万款游戏,99.9%为休闲游戏,只有少数为MMO游戏。

4G云计算环境可能使网易利用其游戏能力更好地抓住移动机会。

虽然难以开发热门移动MMO游戏,但我们认为成功的机会更大。在4G网络中,移动游戏和PC游戏可能区别不大,可能全都变成云游戏。因此,网易可将现有的13至15款游戏转变为移动游戏并利用其技术推出新移动游戏。目前,网易拥有多款移动游戏,预计未来几个月内可以发布。我们认为移动游戏可成为该公司额外的增长推动力。

税制变化和税额减免导致2013年第二季度业绩(尤其是EPS)超过华尔街预期

游戏业务税制变化带来的总退税额和减税额达到1700万美元,相当于每股0.13美元,这使网易EPS达到1.37美元,超过华尔街预测的1.24美元和我们预测的1.25美元。网易第二季度净营收3.69亿美元,高于平均预测的3.635亿美元和我们预测的3.548亿美元,这主要是由于广告业务超出预期,营收达到3990万美元,比我们预测的3010万美元高出33%。

2013年游戏种类丰富多样

目前,该公司共运营着13款游戏,另有2款今年晚些时候发布。此外,网易现有的自有游戏十分成功,该公司今年的游戏种类丰富多样,其中包括:1)第三季度——7月份推出了《精灵传说》和《新飞飞》的新资料片;8月,次世代3D MMORPG游戏《龙剑》开始商业化测试;9月,网易将推出《大话西游2》和《新大话西游3》的新资料片;2)2.5D MMORPG游戏《藏地传奇》,第一人称射击游戏《危机2015》。

调整预测

我们将第三季度的预测营收从3.666亿美元调整到3.896亿美元,预测EPS从1.20美元调整为1.38美元,2013年全年的营收和EPS预测分别从14.488亿美元和5.05美元调整为15.111亿美元和5.52美元。2014年的营收和EPS预测分别从15.892亿美元和5.44美元上调为17.409亿美元和6.25美元。

估值与目标股价

我们将目标股价从72美元上调至75美元,对应2014年6.25美元预测EPS的市盈率为12倍。该公司每股拥有现金21美元。

目标股价风险

1)过去两年多,游戏成为了网易的主要业务增长点。经其他多家中国游戏公司证明,我们认为这对网易的长期发展不利。2)暴雪的游戏,主要是《魔兽世界》,开始急剧衰落,而网易自有游戏无法抵消这种衰落。3)未能及时推出新的热门游戏。4)玩家转向网页游戏或移动游戏的速度快过预期;5)竞争激烈;7)中国经济衰退。

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