THCapital将新浪评级为买入目标价131美元

北京时间5月16日晚间消息，美国投行pital今天发布研究报告，将新浪(Nasdaq:SINA)股票评级为“买入”，目标股价为131美元。

以下为报告主要内容：

根据新浪第一季度财报电话会议，我们发现：1)新浪微博的盈利措施已开始启动，我们认为这将是新浪微博发展的重要一步。2)新浪对微博业务的支出是受控的。3)由于经济复苏，网络广告行业前景较好。

我们认为，今年上半年，中国经济低迷已基本触底，而新浪新的关注重点将是微博的盈利过程，以及今年下半年网络广告业务更好的增长。由于大部分负面因素已经过去，潜在的积极因素已在前方，因此我们维持对新浪股票的“买入”评级，以及131美元的目标股价。在这一目标股价中，新浪微博的价值占很大一部分。

新浪微博的盈利措施将于下半年启动

在经过近3年的运营后，新浪微博将于今年第三季度开启盈利的步伐，最初的形式将是显示广告，而随后新浪将尝试其他的盈利方式，例如营收分享以及平台内交易和支付。我们认为，微博对新浪2012年营收的贡献不会很大，但这些旨在盈利的举措将帮助新浪积累数据、经验和企业用户。目前，新浪微博有约16万注册的中小企业用户，而新浪到2012年底的目标是至少30万。因此我们仍认为，新浪微博是中国领先的社交网络平台，将是新浪重要的增长动力。而如果Facebook可以作为借鉴，那么通过显示广告获得的收入对新浪微博来说将很有意义。2011年全年，Facebook来自广告展示和点击的广告营收为31.5亿美元。

新浪微博的支出受到控制

我们认为，新浪已经引入了成本和费用管理系统，以控制支出。因此我们目前预计，新浪2012年的微博业务支出为1.6亿美元，低于此前预计的1.72亿美元。由于支出受到控制，我们认为新浪将更加专注微博的多种盈利方式。

第二季度广告营收预期意味着更高的增长率

我们认为，中国经济的低迷于今年第二季度触底。我们已开始看见经济复苏的迹象，这意味着广告市场环境转佳。我们认为，新浪第二季度广告营收预告释放了一个早期信号。新浪预计，第二季度广告营收为1.03亿至1.05亿美元，同比增长12%至15%，高于第一季度的8.6%，也高于我们此前预计的1.031亿美元。今年下半年，由于广告主针对奥运会的支出，以及经济的逐渐复苏，我们预计新浪广告营收增长率将会更高。

第一季度业绩

新浪第一季度总营收为1.015亿美元，环比下降21%，同比增长6%，位于此前业绩预告1.01亿至1.04亿美元的下线，略低于分析师平均预计的1.026亿美元，以及我们预计的1.028亿美元。广告业务营收为7850万美元，环比下降24%，同比增长9%，低于我们预计的7950万美元。非广告业务营收为2300万美元，与我们的预期一致。不过非美国通用会计准则每股亏损为0.21美元，好于分析师平均预计的0.23美元，也远好于我们预计的0.28美元。我们认为，这一偏差主要是由于新浪内部的微博支出控制系统。

调整预期

我们将新浪第二季度的营收和非美国通用会计准则每股收益预期分别调整至1.285亿美元和0.03美元，而此前的预期分别为1.291亿美元和-0.03美元。我们将新浪2012年全年的营收预期从5.426亿美元下调至5.22亿美元，而每股收益预期从0.12美元上调至0.28美元。我们将新浪2013年全年营收预期从6.813亿美元下调至6.532亿美元，并将每股收益预期从0.74美元上调至0.76美元。非美国通用会计准则每股收益预期的上调主要是由于新浪对微博的投资将低于我们此前预期。

维持“买入”评级

我们维持对新浪股票的“买入”评级，以及131美元的目标股价。其中的90美元来自新浪微博。作为中国最具影响力的媒体平台之一，新浪微博的潜在价值可能非常巨大。Facebook上市后的市值将可以作为新浪微博价值的参考。对于新浪的传统业务，我们认为2013年的除现金外非美国通用会计准则每股收益将为3美元。赋予这部分业务10.5倍的市盈率，外加每股10美元的现金，新浪传统业务的价值为41美元。(张帆)

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