THCapital维持土豆网持有评级

发布时间：2020-02-03 04:13:46 阅读：次来源：加料机厂家

北京时间11月16日凌晨消息，独立证券研究服务提供商pital今天发布研究报告，将土豆网(微博)(Nasdaq:TUDO)的股票评级维持在“持有”(Hold)不变。

以下为报告内容概要：

土豆网2011财年第三季度业绩好坏参半，对2011财年第四季度的业绩预期季比持平。我们相信，土豆网正处在正确的发展轨道上，其营收将可实现增长，而且我们也对2012年的广告前景感到乐观。但是，目前我们仍不清楚土豆网需要多少时间才能实现盈利，原因是土豆网不仅要奋起直追优酷(NYSE:YOKU)来积极地获取内容，同时还必须建立起自己的销售力量和进行其他投资。从这一点上来说，包括土豆网在内的整个行业都面临着多种挑战，如“烧钱”现象严重和商业模式具有不可持续性等，这仍旧是我们感到担心的主要因素之一。因此，我们维持对土豆网股票的“持有”评级。

2012财年前景乐观：

观看在线视频正在成为许多互联网用户的主要在线活动之一，我们认为广告主乐于利用这种趋势。广告主一直都在将其预算从传统的TV转向在线视频平台。我们认为，2012财年的前景将是乐观的，其推动力是用户和流量继续增长。作为顶级的在线视频提供商之一，土豆网将可从这种趋势中受益。虽然2011财年对土豆网来说是一个存在不确定性的阶段，但从营收增长相对成本和支出增长而言更加平衡这一方面来说，2012财年将是更好的一年。我们相信，土豆网在内容领域进行的投资将可推动流量增长，进而促使营收增长。

2011财年第四季度业绩预期符合分析师平均预期：

土豆网预计，2011财年第四季度净营收为2300万美元到2380万美元(季比下滑2.1%到增长1.3%，同比增长55%到60%)，符合华尔街分析师平均预期的2300万美元(季比下滑2.1%，同比增长54.6%)，以及我们预期的2310万美元(季比持平，同比增长55.6%)。我们认为，土豆网对第四季度业绩的预期相对于前三个季度来说较为疲弱，其原因在于公司较晚IPO的状态令广告主不愿在土豆网上作广告。

2011财年第三季度业绩表现好坏参半：

土豆网第三季度业绩好坏参半，营收为2350万美元，超出华尔街分析师平均预期的2230万美元(季比增长25.0%)，以及我们预期的2310万美元(季比增长28.1%)；不按照美国通用会计准则，土豆网第三季度每股亏损为0.55美元，不及华尔街分析师平均预期的0.54美分，也不及我们预期的每股亏损0.44美元。宽带和内容成本继续大幅增长，在总净营收中所占比例分别为29.5%和28.4%。我们认为，这种沉重的支出主要是由于土豆网在IPO以后正在加大对内容和宽带的投资。

财测变动：

我们预计，2011财年第四季度土豆网营收为2430万美元，高于此前预期的2310万美元；不按照美国通用会计准则，每股亏损为0.37美元，高于此前预期的每股亏损0.31美元。我们预计，2011财年土豆网营收为7750万美元，高于此前预期的7660万美元；不按照美国通用会计准则，每股亏损为5.87美元，高于此前预期的每股亏损5.70美元。

我们预计，2012财年土豆网营收为1.414亿美元，低于此前预期的1.455亿美元；不按照美国通用会计准则，每股亏损为0.61美元，高于此前预期的每股亏损0.40美元。我们预计，2013财年土豆网营收为2.192亿美元，低于此前预期的2.255亿美元；不按照美国通用会计准则，每股亏损为0.57美元，此前预期每股收益为0.18美元。

估值：

鉴于以上所述的所有不确定性因素，我们维持对土豆网股票的“持有”评级。