低气温因素促进食品价格上涨带动CPI

低气温因素促进食品价格上涨带动CPI

2017年12月CPI同比上涨1.8%，同比涨幅较上月上升0.1个百分点，与我们的预期一致。CPI去年2月份以来整体处于温和回升态势，目前依旧处于2区间以内，从环比增速来看，12月环比涨0.3%，前值0.0%，有所上升，主要源于食品价格环比上涨明显。从累计资料来看，2017年全年CPI上涨1.6%，保持温和上涨。

具体而言，食品方面，12月环比涨1.1%，主要是由于气温较低因素促进鲜活食品价格明显上涨，其中鲜果价格环比上涨5.5%，蛋类价格上涨4.4%，均延续上月上涨趋势，而猪肉、水产品和鲜菜价格由上月环比下降转为上涨，涨幅分别录得1.1%、1.1%和1.0%，五项合计影响CPI环比上涨0.19个百分点；非食品方面，12月环比上升0.1%，环比涨幅与上月相同，其中，能源价格连续5个月上涨，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨1.9%、2.1%和1.6%，占非食品价格上涨影响程度半成左右，受元旦假期因素的影响，旅游价格环比涨0.5%，另外，北方进入供暖季，多地出现了天然气供不应求的局面，居民水电燃料价格环比上涨0.3%。

展望未来，从我们跟踪的商务部价格资料来看，2018年1月农产品价格依旧上涨，且涨幅扩大，原材料价格方面，有所下降，不过我们认为前期较大的涨幅幷将逐渐传导至消费者物价指数。我们预计2018年1月份CPI环比较2017年12月上涨0.8%，考虑到2017年1月份基期较高，同比涨幅约在1.5%左右，依旧将保持2以下。

PPI方面，环比涨0.8%，同比录得4.9%，与我们预计基本一致，虽然因基期原因同比增速回落明显，不过从环比来看，依旧录得较大涨幅。分行业来看，涨幅扩大的有黑色金属压延与加工业、燃气生产和供应业、石油加工业，分别上涨3.4%、3.8%、2.9%(前值0.5%、1.1、1.9%)，对应同比涨幅18.5%、6.4%、12.3%，涨幅回落的有石油开采业、有色金属矿采选业、分别上涨3.7%、0.1%、(前值3.2%、1.4%)，对应同比涨幅20.1%、11.9%，另外，有色金属冶炼和压延加工业业环比由升转降，本月降1.5%，对应同比涨幅10.1%，煤炭开采与洗选业由持平转为下降，下降0.3个百分点，对应同比涨幅4.7%。从累计资料来看，PPI2017年全年上涨6.3%。

展望未来，目前从我们追踪2018年1月份以来大宗商品价格资料来看，有所回落，预计2018年1月份大宗商品价格环比略有所下降，反映至2018年1月份PPI指数上，我们预计18年1月PPI较上月降0.2个百分点，叠加去年同期基期抬高的影响，预计2018年1月同比涨幅为4.1%左右。

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